前言
Foreword
从2013年首只（国内）场外期权诞生至今，这一金融工具的发展轨迹印证了中国资本市场 "试点 - 规范 - 创新" 的改革逻辑。未来，随着注册制深化与衍生品工具丰富，场外个股期权有望在服务实体经济、助力居民财富管理中发挥更大作用
根据德邦证券研究报告统计，2022年1月场外衍生品总体规模为2.08万亿，其中场外期权占1 .09万亿，当时股指期权和个股期权占比分别为56%和10%。到2024年9月，场外期权规模达到1.74万亿，年增速在30%左右
场外期权市场预计2025年增速超50%，同时，投资者对波动率策略的运用更加成熟，例如在关税政策落地前，部分投资者通过买入中证 500平值认沽期权实现7倍收益，反映出市场对风险对冲工具的深度需求
场外个股期权发展历程（国内）
试点探索
无序生长中的风险萌芽
（2013-2017）
规范调整
分层管理重塑市场秩序
（2018-2020）
创新突破
结构化产品驱动规模爆发
（2021-2024）
监管升级
科技赋能与国际化并行
（2025 年至今）
公开案例
个股期权作为一种灵活的风险管理和收益增强工具，被许多知名投资者广泛应用。以下是一些公开案例
一、段永平：价值投资框架下的期权应用
段永平以「中国巴菲特」著称，其期权策略紧密围绕价值投资展开。他偏好卖出看跌期权（Put Selling）和备兑看涨期权（Covered Calls），核心逻辑是通过收取权利金降低持仓成本或锁定收益
例如：腾讯、阿里巴巴等中概股：他多次卖出这些公司的看跌期权，以低于市价的行权价「预约买入」，同时通过权利金提升资金效率。例如，他曾提到卖出腾讯看跌期权的年化回报率达3%
二、乔治·索罗斯：宏观对冲中的期权杠杆
索罗斯以宏观对冲策略闻名，期权是其放大收益和对冲风险的重要工具
例如：科技与医疗行业：其2024年持仓显示，他持有53份看涨和看跌期权，标的包括Alphabet、Novo Nordisk等公司。其中，最大的看跌期权针对Invesco和BlackRock的基金，反映其对市场波动的预判
三、巴菲特：保守型期权策略的典范
巴菲特虽以长期持有股票著称，但期权也是其工具箱的一部分，主要用于增强收益和低成本建仓
例如：卖出看跌期权：1993年，他卖出300万份可口可乐看跌期权（行权价35美元），收取450万美元权利金。若股价跌破35美元，他将以33.5美元（行权价-权利金）接盘，低于当时市价40美元。最终股价未跌破，他既赚取权利金，又为后续买入预留空间
四、国内私募：隐性使用与策略探索
高毅资产：其持仓集中于科技、消费等板块，可能通过期权对冲个股或行业风险
例如：冯柳在海康威视的长期持仓中，或通过卖出看涨期权降低成本。 总之，个股期权的使用并非投机专属，而是投资策略的有机组成部分。无论是价值投资、宏观对冲还是组合管理，期权的灵活性使其成为大佬们实现收益与风险平衡的重要工具
